6月中旬以來，由于終端需求疲弱，海外經(jīng)濟衰退、美元走強引發(fā)商品全線走弱，鋼價運行中樞大幅下移。從市場層面看，悲觀情緒仍有待釋放，商品依然承壓，大幅下跌后波動加劇，品種間也將出現(xiàn)分化。從基本面來看，鋼材需求以國內(nèi)為主，最差的階段已經(jīng)過去，穩(wěn)增長背景下逐漸回暖，疊加鋼廠減產(chǎn)緩解供應壓力，供需邊際上明顯改善。在壓力快速釋放之后，鋼價下方支撐明顯增強，預計中線走勢先抑后揚的可能性較大，后期重點關注終端需求復蘇力度及持續(xù)性。
從需求端看，隨著國內(nèi)疫情形勢整體好轉(zhuǎn)，下游趕工力度增大，近兩周螺紋鋼表觀消費量環(huán)比上升15.3％，去庫速度有所加快，壓力明顯緩解。由于目前仍處高溫多雨的傳統(tǒng)淡季，疊加疫情局部散發(fā)，需求回暖節(jié)奏仍有反復。從大的層面看，上半年專項債發(fā)行力度較大，基建投資增速維持高位，一定程度上對沖地產(chǎn)下行對需求的拖累。考慮到專項債總額度并未上調(diào)，地方政府資金面偏緊，基建進一步上升空間相對有限，后期決定需求的關鍵是房地產(chǎn)復蘇力度。從高頻數(shù)據(jù)看，近期房屋銷售明顯好轉(zhuǎn)，30大中城市成交面積已經(jīng)回到去年同期水平，房企資金面有望逐漸改善，不過持續(xù)性仍有待觀察，傳導至投資、新開工層面尚需要時間。
供應方面，今年繼續(xù)粗鋼壓減，具體目標即將落地，總的來看完成難度不大，不過供應整體受到一定約束，矛盾可能階段性激化。從產(chǎn)量上看，由于終端需求疲弱，庫存壓力較大，近期鋼廠加大減產(chǎn)檢修力度，供應壓力緩解對價格形成支撐。從結(jié)構上看，此前由于廢鋼供應偏緊，鋼廠主要通過提高鐵水產(chǎn)量來增產(chǎn)。隨著疫情好轉(zhuǎn)后供應恢復，廢鋼添加量逐漸上升，近期鐵水產(chǎn)量明顯下滑，鐵礦石等原材料偏緊格局緩解，噸鋼利潤有望逐漸回升。
總體上，目前國內(nèi)外周期并不同步，海外市場面臨加息和經(jīng)濟衰退的壓力，而國內(nèi)貨幣政策相對寬松，財政政策較為積極，疫情好轉(zhuǎn)疊加穩(wěn)增長力度加大，經(jīng)濟有望逐漸復蘇。因此，對于以國內(nèi)市場為主的鋼材來說，隨著悲觀情緒緩解，走勢將逐漸回歸基本面。在需求回暖疊加鋼廠減產(chǎn)以及粗鋼繼續(xù)壓減的背景下，供需基本面改善對鋼價支撐明顯增強，中線走勢先抑后揚的可能性較大，重點關注需求復蘇力度及持續(xù)性。（國投安信期貨） |
